招商证券：产能重启去化，下半年猪价或逐步回暖 招商证券研报表示，受2024年母猪产能小幅恢复影响，2025年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利。"反内卷"倒逼行业被动去产能与猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道，预计2026年下半年猪价或逐步回暖。而行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表，提升内在价值。