总结

天风证券称，2025年以来铜价在海外政策驱动与供需错配等因素作用下显著上涨。基于历史经验，白电行业竞争格局较好，家电龙头可通过涨价、推出新品等方式将原材料成本压力向下游传导，从而使盈利能力较快修复。机构判断短期仍需观察铜价与传导效果，材料替代难以一蹴而就；长期建议关注在政策与成本催化下“铝代铜”方案的实际落地进展及其对成本与利润的影响。