城投债

中诚信研报显示，2025年全国城投债发行约5.5万亿元，受融资政策收紧影响延续回落，同比下降约11%；净融资约362亿元，不足2024年的两成。中央推进12万亿元化债政策并强调严禁新增隐性债务，同时要求在2028年前剥离融资平台“政府融资”职能、推进平台出清，带动融资平台数量明显减少。专家认为城投将向市场化国企转型，城投债应按企业债逻辑处置，债务可依法重组甚至破产；但“退平台”过渡支持不足，可能加速风险显性化，后续或优化债务重组、展期与置换等工具。