📉 中国海外贷款模式转型：从基建扩张转向风险规避 中国海外贷款模式正经历从激进扩张向审慎防御的重大转型。在2010至2020年的十年间，中国进出口银行和国家开发银行向全球南方国家提供了约5000亿美元贷款，规模达世界银行同期贷款额的83%，主要用于填补基建融资缺口。然而，2020年后受疫情及经济收缩影响，斯里兰卡、赞比亚、加纳等50多个国家陷入债务困境或主权违约，迫使中国政策性银行参与债务重组，通过延长还款期限和降低利率提供救助。 这一转型暴露了中国海外融资体系内部的利益错位。在传统的"项目贷款"模式下，中国国有企业（SOE）作为承包商通常在5年内即可获得项目款项，风险较低且获利迅速；而政策性银行需承担15至30年的长期还款风险。在债务危机中，银行因债务减免面临财务损失，而国有企业受到的冲击相对较小，甚至能因项目延期获得赔偿。这种不平衡导致政策性银行的风险偏好显著下降，其决策逻辑正从地缘政治考量转向商业审慎。 以斯里兰卡和肯尼亚为例，进出口银行在债务重组后表现出明显的风险规避倾向。在斯里兰卡中部高速公路项目中，银行将原定贷款额度削减近半，并将币种由美元转为人民币，利率也由固定利率改为随中国贷款市场报价利率（LPR）波动的浮动利率。在肯尼亚，将美元贷款转换为人民币的提议同样旨在降低融资成本并对冲汇率风险。 未来，中国海外项目融资规模预计难以恢复至2010年代的高位。一方面，政策性银行因前期损失而对主权借款人采取更严格的信用评估；另一方面，受国际货币基金组织（IMF）计划约束，许多债务沉重的国家已无力承担大规模基建债务。国有企业正被迫调整策略，从依赖银行贷款转向股权投资模式，如中石化在斯里兰卡汉班托塔投资37亿美元建设炼油厂 (thediplomat)