华西证券刘郁称，昨日商品市场风险偏好午后急剧回落，贵金属板块波动率快速放大。百亿资金避险离场，贵金属大幅流出。据文华财经，商品指数净流出高达 102 亿元，流出方向高度集中于贵金属与新能源板块，其中沪金、碳酸锂、沪银分别净流出 57 亿元、51 亿元和 50 亿元，位居流出榜前三。相比之下，工业金属内部略有分歧，沪铜流出 10 亿元而沪铝微幅流入 2 亿元。黑色系表现则最为抗跌，铁矿石净流入超 10 亿元，成为资金避风港，位居商品资金流入首位。 为何商品市场出现极端调整？一是市场交易拥挤度过高。截至 12 月 26 日，沪银年内涨幅高达 140.6%，远超沪金，金银比下探至 55 的历史低位；12 月以来，铂钯涨幅分别达 62.4% 和 38.2%，短期获利盘丰厚，一旦情绪转弱，多头踩踏不可避免。 二是地缘政治溢价阶段性消退。据央视新闻报道，当地时间 12 月 28 日，美俄乌三方接触释放缓和信号。美国总统称俄乌 "接近达成协议"，泽连斯基表示已就安全保障 "达成一致"。尽管最终协议达成仍存不确定性，但市场避险情绪边际降温，前期计价的地缘溢价面临回吐。