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总结
智谱以“全球AI大模型第一股”身份在港股上市，发行价116.2港元/股，市值超511亿港元，最后一轮入局国资机构账面浮盈约89%。公司2019年由高校技术转化设立，中科创星注资4000万元启动；GPT-3问世后转向大模型，在ChatGPT发布前完成3轮融资。ChatGPT后融资爆发，蚂蚁、美团、腾讯等产业资本及多家国资加码，末轮注资超20亿元并带来订单。但算力服务费激增、营收有限且多为一次性交付，能否平衡算力投入与收入增长、形成可持续商业模式并在海外与国内政企服务间找准发力点，将影响资本回报成色。
正文
智谱身披「全球 AI 大模型第一股」光环登陆港股，发行价 116.2 港元 / 股，市值超 511 亿港元，最后一轮入局的国资机构已实现约 89% 的账面浮盈。智谱成立于 2019 年，是高校技术转化型企业。风口来临前，中科创星 2019 年注资 4000 万元发起设立智谱。2020 年 5 月 GPT-3 问世后，智谱决定切入大模型赛道，在 Chat GPT 发布前完成 3 轮融资，达晨财智等机构参与其中。2022 年 12 月 Chat GPT 发布后，智谱迎来融资爆发期，产业资本与国资机构成为融资主角，蚂蚁、美团、腾讯等产业资本入局，最后一轮融资国资机构注资超 20 亿元，还带来产业订单。不过，智谱算力服务费支出猛增，营收有限，与大客户合作多为一次性交付。未来，智谱如何平衡算力投入与营收增长、转化资源优势为可持续商业模式、在海外拓展与国内政企服务间找准发力点，是决定资本盛宴收益成色的关键。
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