国泰海通：超长债预计一季度上半段仍会处于相对承压阶段 国泰海通证券研究所固收团队发布的报告称，中国债市行情虽已有所修复，但预计一季度上半段 30 年期债整体仍会处于相对承压的阶段。在利率上行时，30 年国债不仅仅面临利率上行的方向性操作，一些新兴的套保（信用债/地方债持仓减久期）、中性策略（0 久期套利）乃至"负久期"策略中，套保一端均以 30 年期国债借入卖出和同期限期货为主要抓手。展望后市，有三个因素较难改变，股市相对偏强，债券利率下行空间偏窄的预期较难改变；超长债发行放量而配置 30 年国债的力量受到掣肘；30 年国债的高弹性和高流动性特征较难改变。后续 30 年和 10 年国债期限利差、10 年期国开和国债利差中枢可能会持续偏高，超长端地方债和国债利差则可能会保持在相对低位。