人民币升值与政策协同推动A股进入系统性慢牛新阶段，投资逻辑从"确定性溢价"转向"不确定性溢价"，科技与创新成为价值重估核心，而消费市场则向"可信堆料"与渠道生态信任转型。 宏观慧眼 汇率升值驱动人民币资产重估，股市连阳背后的底层逻辑 张思远星图金融研究院研究员 A股站上4100点并非阶段性高点，而是人民币资产价值重估的新起点。2026年作为"十五五"规划开局之年，更强力度的财政政策有望落地；人民币升值打开货币政策空间，财政与货币协同将长期催化股市。技术层面，春季躁动提前启动，叠加美联储降息预期与人民币升值带来的充足流动性，市场势能与成交量具备坚实支撑。 更为重要的是，中国资产价值重估的共识正在形成。制造业正因全球供应链重构与能源转型而焕发新生。在全球流动性宽松背景下，这一价值重估过程才刚刚开始。 对投资者而言，应摒弃短期博弈思维，以更长视角看待A股投资价值。人民币长期升值趋势下，2026年A股有望迈入系统性慢牛新阶段，投资者应把握经济基本面改善与资产价值重估的双重红利，实现长期稳健增值。 A股投资逻辑，正从"确定性溢价"到"不确定性溢价"转变 张鑫 同济大学经济与管理学院副教授 A股投资底层逻辑从"确定性溢价"转向"不确定性溢价"，是多重因素驱动的结果。 首先，根本动力是国家发展战略转向。 党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"。政策、资本、人才全面向科技创新领域汇聚，系统性降低了科技企业成长路径的"不确定性"。 其次是技术革命时代的要求。 我们正处在新一轮人工智能、生物技术、新能源技术爆发的前夜，技术突破带来的想象空间前所未有。 再次，是资金在资产荒下的主动选择。 在房地产等传统资产增值通道收窄、固定收益产品收益率下行的"资产荒"背景下，追求高收益的资金必须提升风险偏好，在权益市场内部，也从"守旧"转向"创新"。 这种新范式转换在中长期具有持续性，因为它契合了经济转型和科技革命的历史进程。 市场点金 金价为何持续走强？--避险需求与金融创新的双重驱动 柏文喜为中国企业资本联盟副理事长 尽管黄金在2025年表现亮眼，但我们仍需警惕投资者心理的潜在风险。许多投资者将黄金视为"抗通胀神器"，甚至期望其长期跑赢股票。然而，历史数据并不支持这一观点。过去40年中，黄金价格曾多次陷入长达数年的熊市，而标普500指数则呈现出长期上涨趋势。即使在2025年黄金暴涨的背景下，过去20年的累计回报仍远不及美股。 厄布与哈维的研究指出，黄金的价格波动性远高于通胀率，这意味着它并不适合作为长期对冲通胀的工具。投资者若将黄金视为"稳赚不赔"的资产，可能会在未来面临巨大失望。尤其是在金价已大幅上涨之后，追涨行为往往蕴含着巨大的回调风险。 更值得警惕的是，市场情绪往往具有"滞后性"与"放大性"。当黄金价格上涨时，媒体与分析师倾向于寻找利好因素加以解释；而当金价下跌时，又容易陷入"黄金已死"的极端判断。这种情绪化的叙事，容易误导投资者做出非理性的决策。 消费新声 品牌溢价失效的时代：山姆们凭"可信堆料"赢得中产钱包 唐健盛 消费洞察与商业分析资深专家 中产消费的理性化，更体现在决策逻辑的深层升级--从对单个产品的判断，延伸到对整个渠道生态的信任。山姆、Costco等会员制超市的成功，核心在于构建了"选品严格+价格透明+品质保障"的生态信任体系：消费者在超市购买羽绒服后，若认可其品质与性价比，会进而信任该渠道的食品、家电、日用品等多个品类，形成"一次信任、多次复购"的消费闭环。 对比之下，传统品牌的"单点信任"显得格外脆弱。当消费者发现某品牌一款产品存在参数虚标问题，往往会对整个品牌失去信任，进而放弃购买该品牌的其他产品；而超市渠道的生态信任，通过多个品类的持续品质保障，形成了更强的抗风险能力。这种"生态信任替代单点信任"的趋势，正在重塑消费市场的竞争格局，也让"可信堆料"从单个产品的策略，升级为整个渠道的核心竞争力。 2026年的消费市场，已彻底告别"靠装取胜"的时代。所谓"装"，是靠模糊信息、炒作概念、塑造品牌符号收取溢价；而未来的赢家，必然是那些"靠实力说话"的企业--以"可信堆料"夯实产品基础，以渠道信任构建竞争壁垒，以透明化、可验证的价值赢得消费者认可。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。