总结

中信证券研报指出，美国2025年12月季调后非农就业人数仅增加5万人，低于市场预期，就业增长结构不佳且整体偏弱，其中大企业就业增长放缓较为明显。研报据此判断美国就业市场仍处于偏弱状态，未来政策约束或逐步缓解，预计美联储在2026年可能累计降息约50个基点。该观点强化了对美国货币政策转向宽松的预期，可能影响美债收益率、美元与风险资产定价。