📉 中国央行2025年降息力度低于市场预期，货币政策重心转向非传统工具 2025年，中国人民银行在货币宽松力度上表现克制，全年仅将政策利率下调10个基点，创下2021年以来的最小年度降幅。这一实际操作与高盛、摩根士丹利等华尔街机构此前预测的40个基点降息幅度存在显著差距。尽管中国在应对贸易环境变化时将货币政策立场调整为"适度宽松"，但受出口表现韧性、银行系统利润率处于历史低位以及对本币汇率稳定性的考量，央行并未采取大规模降息。 在常规利率调整有限的情况下，中国央行转向使用非传统政策工具。自10月起，央行恢复了国债买入操作以投放流动性，并频繁进行中短期资金注入。受此影响，衡量短期融资成本的7天期回购利率在本月降至2023年1月以来的最低水平。数据显示，过去两年发达经济体平均政策利率下降了1.6个百分点，而同期中国央行的降息幅度仅为该数值的四分之一。目前，中国政策利率维持在1.4%，11月中国10年期国债收益率历史上首次跌破日本同类债券水平。 对于2026年的政策走向，彭博社调查的经济学家预测，中国央行可能进一步下调政策利率20个基点，并下调存款准备金率50个基点。相关分析指出，未来财政措施将在刺激消费和应对通缩挑战中发挥重要作用，货币政策则侧重于维持较低的政府借款成本，以配合财政扩张。 (Bloomberg Economics)