中信建投：资本回报复苏下的利率上行周期开启 中信建投研报指出，创新构建全社会ROIC与长期利率的分析框架，数据显示全社会ROIC与长期利率存在2：1关系，这一锚定关系并非空中楼阁，也具有市场套利支撑，是具有全球普适性的长期利率中枢分析框架。研报指出，全社会ROIC建模测算使用"行业加权法"计算全社会ROIC。可根据上市公司财务数据计算每个行业ROIC，考虑到我国上市公司行业结构与宏观经济行业结构不一致，因此我们根据统计局月度公布的固投数据估算各行业资本规模，以此确认各行业权重，最后加权得到全社会ROIC。研报表示，"十五五"时期我国资本回报水平有望筑底上行，从而牵引长期利率中枢上移。展望未来，即便"十五五"时期我国实际经济增速继续下台阶是大势所趋，但我国资本回报水平反而会筑底上行，从而牵引长期利率中枢上移，具体源于制造业与房地产的共同驱动。