📈 中国地方政府资产证券化规模创历史新高 根据Wind数据显示，截至12月24日，中国资产支持证券（ABS）发行交易数量达到2,386笔，超过2021年的历史纪录；新发行ABS交易总额达2.3万亿美元，创下四年来的新高。这一增长主要由省级及以下地方政府推动。受房地产市场危机和经济环境影响，地方政府面临财政缺口，试图通过出售以物业租赁或租赁收入等现金流为基础的金融工具来缓解流动性压力，并筹集资金以完成中央政府设定的增长目标。 国际货币基金组织（IMF）去年发布的数据显示，中国地方政府官方债务及其融资平台的表外借款占GDP的比重已从2019年的62%上升至2024年的约84%。尽管北京方面通过1.4万亿美元的债务置换计划协助地方政府解决到期债务，但相关融资平台的负债总额仍高达约10万亿美元。在此背景下，湖北省省长李殿勋提出"把一切可能的国有资源资产化、一切可能的国有资产资本化"的策略。此前，李殿勋在湖南省任职期间曾推动将桥下空间等闲置资产改造成停车场和运动场，官方数据显示，2022年至2024年间，该计划为湖南贡献了近11%的财政收入。目前，湖北省已整理出价值21.5万亿元人民币的可证券化国有资产清单，广东和安徽等省份也编制了类似清单。 在资产证券化规模扩张的同时，分析人士对底层资产的质量表示关注。武汉市公共交通集团今年初发行了首期6亿元人民币的证券（计划总额40亿元），但该公交公司处于亏损状态，2025年上半年的净亏损从去年全年的1300万元扩大至8.21亿元，其10年期票据目前的交易价格已低于面值5%。此外，武汉另一家国企去年为"洪山人工智能大厦"发行了3亿元人民币的ABS，虽然该项目声称通过引入AI功能使入驻率翻倍，但实地调查显示，租户多为从周边工业园迁入的国企，以及从事内容审核业务的技术公司。另一案例中，武汉碧水集团将地下防洪窖改建为婚礼中心，但受人口出生率下降和消费减弱影响，该设施在实际经营中面临客流不足的问题。分析指出，若低质量项目被证券化，可能成为地方政府新的财务风险点。 (FT)