work1319 (1).pdf 691.9 KB BIS工作论文：中国的住房财富效应 利用涵盖2017年1月至2023年3月的中国家庭支付宝交易独特数据，我们估计了房价变化对消费的影响。 我们发现：在33个一线和二线城市，房价变化与未来消费变化呈正相关。具体而言，在这些城市，房价上涨10%会导致消费增加1.6%。然而，在较小的三线及以下城市中未观察到这种关系。 我们还发现，住房财富效应在老年家庭和房主中更为明显，而租房者则未显示出这种效应。无论城市层级如何，房价上行都会通过提高购房门槛和储蓄压力，显著挤出年轻家庭的当期消费，而非形成传统意义上的财富效应。