政府债发行

2025年12月社融新增2.21万亿，同比少增0.65万亿，主要因政府债靠前发力后边际支撑减弱且高基数影响，整体符合预期。12月对公信贷投放边际改善，但零售信贷仍偏弱。中信建投预计2026年将延续积极财政与宽松货币政策，政府债仍是社融增长重要动能，信贷增速或保持在7%-8%区间；银行基本面真正改善仍需等待信贷需求与经济预期进一步好转。