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总结
中银证券称，2025年12月新增社融2.21万亿元高于一致预期，社融存量同比增8.3%，超预期主要由人民币贷款贡献，政府债融资偏弱。结构上政府债券、信托贷款占比上升，人民币贷款占比下降。12月M2同比增8.5%，新增存款偏强，居民“存款搬家”趋势仍在；企业贷款多增而居民贷款整体偏弱。该机构预计2026年初降息落地，后续降准亦可期，货币政策维持宽松，但需关注流动性与融资需求变化，并提示全球通胀再上行、欧美回落及国际局势等风险。
正文
12 月新增社融 2.21 万亿元，高于万得一致预期，社融存量同比增长 8.3%。新增社融超预期主要因人民币贷款贡献，政府债融资规模偏弱。从社融存量结构看，政府债券、信托贷款融资占比上升，人民币贷款等占比下降。12 月 M2 同比增长 8.5%，新增存款较强，居民存款搬家趋势仍存。企业贷款多增，居民贷整体偏弱。2026 年初降息落地，央行连发四个公告，副行长称今年降准降息还有空间，预计货币政策维持宽松，需关注市场流动性和实体经济融资需求变化。同时提示全球通胀二次上行、欧美经济回落快、国际局势复杂等风险。
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