券商晨会观点速递 ①中信证券：再贷款降息落地，降准降息还有一定空间 中信证券研报表示，央行下调各类再贷款工具利率25bps，但该举措并非传统意义上的逆回购利率或LPR降息，而是通过结构性工具定向发力。我们认为，此举有利于提升银行投放积极性、促进信贷平稳增长，并在一定程度上缓解银行息差压力。与此同时，央行同步推进再贷款工具扩容与机制创新，通过"量的扩张+向的引导"双重作用，持续强化对重点领域的定向支持，有助于推动信贷结构向科技、绿色、普惠、养老和数字等方向优化。在总量政策层面，央行表示今年降准降息仍有一定空间，但在出口景气延续、短期经济动能尚可的背景下，我们预计短期政策加码将保持克制，全年逆回购利率降息幅度或为10bps。汇率方面，央行延续"在合理均衡水平上保持基本稳定"的政策主基调，我们认为短期内政策重心仍在防范汇率超调、完善预期管理和提升企业汇率避险能力，而非通过汇率调整获取贸易竞争优势。 ②中信建投：预计2026年信贷增速仍将保持在7%-8%左右 中信建投指出，2025年12月社融新增2.21万亿，同比少增0.65万亿。政府债靠前发力+高基数下支撑力度减弱，社融同比少增，符合预期。12月对公信贷投放边际改善，预计主要是银行开门红项目储备前置发力。零售信贷投放仍显低迷，期待宏观经济修复与政策协同发力带动需求回升。2026年延续了积极的财政政策基调以及相对宽松的货币政策，政府债仍将是社融增长重要动能。预计2026年信贷增速仍将保持在7%-8%左右，银行基本面的真正改善仍需等待信贷需求和经济预期的进一步好转。 ③中金：预计2026年上半年金融总量增速可能继续放缓 中金展望2026年，预计上半年金融总量增速可能继续放缓。2025年前三季度，受政府债规模扩大且发行前置、2024年基数偏低等因素影响，社融、M1、M2增速明显改善，已经形成了较高基数。展望2026年的流动性环境，财政政策方面，2026年财政政策或更加强调质效而非总量再度明显加码，预计2026年广义财政赤字率可能不会大幅上行，政府债发行虽大概率仍然前置，但规模同比增幅或较2025年放缓。货币政策方面，央行货币政策委员会四季度例会通稿大体延续了淡化对金融总量诉求的基调，利率衍生品市场隐含的降息预期也已经较2025年初的水平显著回调。 ④天风证券：欧洲电网改造需求持续高增，利好主网变压器、开关 天风证券研报表示，欧洲数据中心加速建设下电力供需矛盾显现，进一步催生海风和电力互联需求，且海风和电力互联是欧洲独有的逻辑，值得重视欧洲海风出海链；欧洲电网改造需求持续高增，利好主网变压器、开关。