📈 中国居民储蓄规模创纪录，流动性开始回流股市支撑估值 与日本和韩国投资者转向风险资产的趋势不同，中国家庭在过去一年表现出较强的避险情绪。截至去年9月，中国居民存款单月增加近3万亿元人民币，总额达到创纪录的160万亿元，而存款收益率则持续下降。受此影响，沪深300指数表现落后于地区同行，目前远期市盈率约为14倍。在过去两年中，外资持续流出中国股市，国内公募基金的流入速度也出现放缓。 房地产市场的损失以及青年失业率等因素促使居民建立了庞大的现金缓冲。随着中国将政策利率维持在历史低位，截至12月基准贷款利率已连续七个月保持不变，这部分储蓄资金正开始成为本地股市的支撑力量。其中，本地银行板块受益于充裕的流动性和资本缓冲，尽管贷款需求和信心依然疲软，但该板块股息率超过5%，约为地区同行的两倍，而交易价格低于有形账面价值的0.6倍。 尽管流动性正从场外回流至本地股票，但结构性挑战依然存在。根据惠誉评级的预测，房地产危机预计将持续到明年。受收入增长放缓和对房地产作为财富存储手段信心下降的影响，家庭部门面临持续的不确定性，企业在政策不确定性下对扩大产能也保持谨慎。目前，流动性的回流对本地股市及银行板块起到了关键的支撑作用。 (FT)