🌏 中国1.2万亿美元贸易盈余流向全球，非官方部门海外资产规模创新高 中国创纪录的1.2万亿美元贸易盈余正改变全球资本流动格局。与以往由央行统一管理外汇储备不同，去年约三分之二的贸易相关外汇资产流向了企业、个人及国有商业银行等非官方部门。数据显示，去年头三个月，中国非官方部门的海外资产持有量增加超过1万亿美元，其中5350亿美元用于购买美国股票、欧洲债券及共同基金等海外证券，增速创二十年新高。 截至去年9月底，中国非官方投资者持有的海外资产总额已达7.8万亿美元，规模超过日本的海外资产总额，且其持有量首次超过了中国的外部债务总额。这一转变源于北京推行多年的"藏汇于民"策略，旨在通过分散外汇持有权来降低对中央银行资产负债表的依赖。在G7国家冻结俄罗斯外汇储备后，这一进程进一步加速。目前，出口商可将美元收入存入商业银行或直接进行海外投资，而非强制结汇给央行。 中银国际证券等机构分析认为，2025年可能标志着中国向成熟净债权国转型的开始。然而，这种分散化的资产结构也带来了潜在风险。由于非官方部门的投资更易受市场情绪影响，一旦人民币大幅升值或国内利率上升，可能引发大规模资金回流。富达国际与Eurizon SLJ Capital的专家指出，这种突然的资本逆转可能导致全球市场流动性迅速收缩，引发风险资产抛售并推高全球借贷成本。高盛数据显示，去年12月中国已出现1280亿美元的大规模资金流入，显示出企业结汇意愿正在增强。目前，中国央行正谨慎控制人民币升值节奏，以应对潜在的市场波动。 (Bloomberg Markets)