地方债

青岛当日集中发行多期“其他专项”地方债，涵盖10年、15年、20年与30年等期限。其中国10年期分别发行41.3亿元（利率2.07%、边际倍数5.08倍）及两笔小规模10年期11.3亿元、11.0亿元（利率均2.06%、边际倍数1.13倍与1.14倍）；同时发行15年期9.4亿元（2.40%、15.20倍）、20年期27.4亿元（2.50%、3.23倍）、30年期61.0亿元（2.51%、2.19倍）。多期边际倍数与2.07—2.50倍的倍数预期相比差异明显，显示不同期限与品种的资金偏好分化。

2026年地方债发行启动。山东省财政厅披露，山东于1月5日发行723.81亿元地方债，成为今年首个发行地方债的省份。东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，财政政策延续靠前发力，全年发行高峰或在二季度。综合赤字规模与地方各类资金需求判断，全年地方债净供给规模约7.8万亿元。发行计划显示，截至2025年12月31日，各地已披露2026年一季度计划发行规模超2.1万亿元，虽低于2025年一季度实际发行的2.8万亿元，但与历年同期相比偏高，预计实际发行规模还将高于计划水平。

山东近日集中发行多期地方政府债券。其中7年期保障房专项地方债46.58亿元，发行利率1.85%，边际倍数1.24倍，低于1.84倍预期。同期还发行10/15/30年期其他专项地方债及10/15/30年期普通专项地方债，单期规模16.94亿至226.98亿元，利率约2.00%至2.49%。各券种认购分化明显，部分10年期其他专项债倍数仅1.05-1.21倍，而15年期普通专项债达15.33倍，显示市场对期限与用途偏好差异。