美国关税预期推高铜溢价并引发中国保税仓库铜出口激增（2025年）

受美国可能对精炼铜加征关税的预期影响，CME铜合约相对LME的高溢价吸引全球现货流向美国，中国港口保税仓库库存明显下滑。2025年11月中国精炼铜出口升至14.3万公吨，前11个月累计69.85万公吨刷新年度纪录，其中5.77万公吨运往美国，并有部分流向欧洲。CME库存增至45万公吨以上，LME可用于美国交付的特定品牌库存趋紧。出口激增使中国前11个月净进口降11%，并推升全球长协与现货溢价。